反垄断要打击的靶子，不是企业的大，不是市场份额的高，而是企业处于强势地位时侵害交易对手和破坏公平竞争的商业行为

过去15年，中国居民资产配置有三个特征：对房地产持续超配、金融资产比例逐步上升，以及金融资产配置向股票及理财产品倾斜

有息债务规模及财务费用增速大幅高于净利润增速，企业信用债的潜在违约风险在加大

未来的一年，至少未来的大半年，全球经济还是处于一个比惨的时代，衰退是大概率，恢复是举步维艰。无论是降准还是扩张资产负债表，中国货币政策的空间还是较大，但美国、欧盟这些西方国家基本已没有降息空间

本轮疫情过后，由经济复苏与量化宽松持续导致的货币流通速度回升，叠加劳动力增长拐点和逆全球化效应下生产成本的提高，各国债务货币化带来的狭义通胀风险将大概率上升

无论是发达市场还是新兴市场，就长期投资而言，择股收益远远超出择时收益

随着市场对各行业的盈利预期分化，机构重仓的行业分布趋于集中，同时热门板块的新股上市估值溢价偏高。对个人投资者而言，脱离基本面的追涨杀跌将导致其在板块价值回归之际面临较大风险

就中国而言，人口老龄化伴随着收入增速下降将抑制居民置业需求，“房住不炒”的政策和房地产税的预期将抑制房地产投资需求，中长期看，中国房地产的盛夏已经时日无多

中国目前的财政支出结构存在一定的问题，主要体现为经济建设支出与行政事务支出占比高、民生领域支出较低

作为促进人民币国际化和中国对外投资渠道多元化的有效举措，资本项目开放势在必行

2020年第四季度，黄金预计将高位震荡。从中长期来看，货币宽松推动的金价上涨将难以为继

排除战争或者地域冲突等极端因素，从供求角度看，原油价格中长期上升的空间不大

2020年初疫情暴发前写字楼供过于求已是普遍现象，疫情加剧了市场的去库存压力。后疫情时代，办公楼市场的兴衰取决于当地新兴行业的发展

中国的基建REITs已经有了一张法律上的“准生证”，但能不能顺利诞生并快速成长，取决于市场环境，而市场环境的形成及成熟依赖于税收政策等一系列配套政策的出台

消费金融的发展并未显著提升居民消费能力，相反，短期贷款的高费率及其形成的高利息支出对借贷者的消费能力存在“挤出效应”

深圳是目前最具经济发展潜力的新兴城市；厦门、杭州、合肥是二线城市中的翘楚；上海、成都、重庆不同程度受到人口结构老龄化影响

在这一切尚未明朗之前，资产配置应该本着安全原则，选择资产，第一是安全，第二是安全，第三还是安全。盈利稳定的资产和流动性好的资产，是我们优先考虑的资产

从居住成本来看，按揭购房者每个月的居住成本大概是租房者的2.6倍。儿童上学的户籍需求、拥有自住房子的幸福感以及对房租可能持续上涨的恐惧等各种非财务因素，是购房者愿意牺牲巨额经济收益来换取心理满足的重要原因

从人口、收入增长、债务水平三个维度来看，居民购房的需求和支付能力都在下降；如果兼顾目前的房价泡沫水平以及市场对未来房价的预期，后疫情时代，房价大概率是平稳趋降