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楼市没爆，风险在银行：美国固定按揭的久期陷阱
利率大幅上行之后，美国楼市为何表现为“交易急冻”而不是“价格崩塌”？加息的成本最终落在了谁身上？
厄尔尼诺：宏观冲击何时达峰
本轮厄尔尼诺或在11月左右达峰，但影响峰值滞后于次年夏季。宏观影响具有显著的季节差异，可能集中体现于2026年冬季与2027年夏季
出口超预期的“三条主线”
10月后出口整体或维持较强韧性，AI与消费领域仍将构成主要支撑，但需关注中欧贸易谈判的影响
从“驾驭”到“预期”：2026年经济学诺奖对中国宏观政策的启发
稳定政策的核心不是“刺激”，而是“稳定预期”；而稳定预期的前提，是政策本身必须可预期。尊重居民和家庭的理性预期，然后，用稳定可预期的制度去满足他们
从IMF报告看中国增长模式转型的关键
IMF报告对成就的总结是客观的，对拐点的判断是中肯的，所列方向与国内共识大体相合。真正的问题在于，从方向到落地，中间隔着一层尚未完成的建设——生产关系的调整
中欧贸易新格局：竞争、摩擦与合作
中欧贸易仍将面临结构性摩擦，竞争与合作并存或将是中欧经贸关系的新常态
破解消费和消费率之谜
中国居民消费率偏低40年，其间消费增速经历了从高速到低速的完整周期，消费率的走势却始终由分配格局与保障水平决定
持续33年的投资消费辩论，该破局了
不是投资压倒消费，也不是消费压倒投资，而是换一种问法：什么样的制度规则，能让储蓄自动流向最有效率的投资，让投资的果实自动流向最广大的消费者？
扩大内需，不是"刺激"问题是"机制"问题
投资与消费，并非非此即彼的选择题。投资派所忧的信心不足，与消费派所指的收入约束，实际上指向的是同一个深层问题
文旅热潮之下，消费潜力为何未充分释放
国内旅游收入增速明显低于游客人次增速，2025年人均单次旅游支出降至966.0元，低于2023年的1004.6元和2024年的1024.8元
大模型产业的开源与闭源之争
开源或者闭源，只是一种路径选择，并不是最本质的战略问题。好的操作系统需要在价值创造与性价比、适配度与易用门槛、信任度三个方面具备竞争力
特立独行的澳洲会成为债券避风港么
澳大利亚与G3经济体之间的差异并非简单的政策方向背离，而是由通胀再加速、需求韧性、经常账户恶化以及日本溢价外溢共同塑造的结构性周期错位
王君：是什么限制了我们对民生的想象力？从海滩无障碍轨道说起
只要制度愿意拿出一笔实实在在的预算，给公众一套真正能产生约束力、能把愿望变成现实的机制，民生的智慧与文明的厚度往往会远远超出决策者的预想
美联储重启加息，如何影响香港股市、楼市与汇市
本轮影响更应被理解为一次“高利率环境延长”的压力测试，而非传统意义上的紧缩冲击。加息本身并非决定港股和楼市走势的核心变量，真正重要的仍是流动性条件、企业盈利周期以及外部资金环境
人民币升值的逻辑与债市传导
人民币中长期趋势仍是“稳中有升”，但短期可能进入震荡休整。对债市而言，汇率逻辑重于利差逻辑，只要人民币没有被动走弱，债市面临的环境依然偏正面
300亿美元对等降税安排：美国对华关税的“变”与“不变”
部分非敏感商品开始出现定向降税空间，但美国对华高关税体系并未整体退出，301和232等贸易政策工具仍被广泛使用，高技术、先进制造和产业安全相关领域仍是美国贸易政策关注的重点
卢锋：大国追赶与实际汇率
全球失衡在相当程度上折射了新兴大国与守成大国之间相对经济竞争力的演变消长，而新兴国生产率的持续追赶与实际汇率调节滞后则提供了理解这个挑战性问题的重要视角
如果利率黏滞，汇率会成为“关键先生”么
在过去20年里，全球投资者奉行的是“不要与央行作对”；而在未来十年，更值得关注的或许是“不要与汇率所反映的财政约束作对”
企业融资结构持续变化
居民继续去杠杆，企业融资边际放缓，实体融资总量同比下降。居民和企业存款增长放慢且定期化加深，金融投资占比明显提升
进口高增：不止AI
今年进口走强，60%源于AI革命影响，40%源于油价与金价波动影响
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