非银行信贷支持地方举债的风险

　　【战胜市场】（财新专栏作家 陈昌华）去年第四季度始，中国经济增长出现一定反弹。这轮反弹与2008年到2009年时有点类似，相当程度上都倚赖于基建项目投资增长的加速，这与政府部门在新项目审批上较为宽松不无关系。但与那时大为不同的是，这次地方政府能从不同融资渠道筹到项目资金，是此轮基建项目投资增长提速的另一主要原因。

　　把银行对企业的中长期贷款、委托贷款、信托贷款、企业债券和非金融企业股票融资加总，我们可以得到企业中长期的融资规模。由于股票融资只占很少部分，可以说这个加总的数字几乎可被视为企业的中长期债务融资规模。2009年时，企业的中长期融资规模达近7.7万亿元；此后逐年下降，2011年跌至5.4万亿元，但2012年时反弹至6.6万亿元。特别是在2012年下半年，平均每月中长期融资金额达到6275亿元，接近2009年6405亿元的月均水平。虽然总量接近，但结构上发生了很大变化，2009年时银行贷款占中长期融资总额的65%，但到2012年下半年该比例仅为13%，其他都是非银行渠道的融资。