先天不足的欧元：“One Size fits all”

　　【名家/新秀】（财新专栏作家 张丹红）用一个尺码的货币政策来应对17个迥异的国民经济。这注定它只适应一部分国家，而对其他国家来说，不是太松便是太紧。在欧元诞生的头几年，欧洲银行的利率有利于德国、法国等经济陷入停滞的国家，但对于南欧西班牙、希腊等高增长率、高通胀的国家来说，央行的低利率使这些国家的楼市或其他泡沫更加膨胀。

　　欧债危机爆发之后，央行逐步将主导利率降至0.5%的历史最低点。南欧经济衰退的国家要求欧洲央行继续降息。而对德国等经济发展强劲的欧元区国家来说，目前趋近于零的利率又太低了，已然红火的建筑业、房地产业又有过热的趋势。荷兰的楼市已经崩盘，家庭平均债务达到收入的250%，很多家庭处于破产状态。可以说，目前欧元区的危机正在从南向北转移，原因便是央行的货币政策不可能量体裁衣，而是一个尺码大家凑合着穿。一般来说，央行总会照顾最弱的成员，这意味着它永远受到采取量化宽松政策的诱惑，怪不得欧洲央行的资产负债表近年来比任何其他央行膨胀得都要快，也许已为下一场更大规模的危机播下了种子。