【财新网】(专栏作家 郭荆璞)中国石化14日晚间发布公告,称销售公司引入1071亿元战略投资,共计25家投资者认购,占29.99%的股权。
这个估值水平,约为投前2500亿元,投后3571亿元,对照2013年中石化销售公司约250亿元的净利润,投前/投后估值分别达到10/14倍,不可谓不高。即使这么高的估值,投资者,特别是财务投资者还像挤破头一样去抢,确实出乎事前意料,当时谁说肯定卖不掉来着……
如果问我估值如何?我给出的估值区间是投前2000亿-3500亿元,范围非常宽,理由来自于销售公司极低的净利润率,特别是油品业务,息税前和净利润率都在1%上下,油价波动过程中,存货等营运资产处理稍有不同,即可能导致利润的显著变化;非油业务空间巨大发展道路却不明晰,估值更难给出。
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