稳经济与保资产的平衡术

　　【财新网】（专栏作家 万钊）

　　人民币外升内贬—巴拉萨—萨缪尔森效应

　　自2005年人民币启动新一轮汇改以来，人民币呈现出“外升内贬”的走势，即对外升值、对内贬值（通货膨胀），这种走势虽然被人们诟病，但是背后其实是经济规律的作用。从下图可以看到，2005年至2014年，人民币兑美元几乎是单边升值的走势，另一方面，中国CPI除了2009年次贷危机期间的短暂冲击外，始终大于零，呈现通货膨胀。

　　这个规律叫做巴拉萨—萨缪尔森效应，其逻辑框架如下：一个经济体可以分为两个部门—贸易部门和非贸易部门，在全球化的背景下，从中长期来看，不同国家的贸易品价格应该是相同的（不考虑运输成本、关税、贸易壁垒等结构性差异），因此对于后发追赶型经济体而言，其劳动生产率较低，因此工资水平较低，使得其贸易品价格具有国际竞争力。