人民币汇率的一些新变化

　　【财新网】（专栏作家 肖立晟）今年春节过后，人民币外汇市场出现了一些新变化。人民币汇率贬值预期缓解，汇率波动率逐渐上升，外汇市场交易量开始下降。从人民币兑美元汇率和货币篮子走势来看，中间价的定价策略不仅参考“收盘价+篮子货币”，同时还希望稳定人民币兑美元双边汇率。这似乎又回到过去依赖中间价引导外汇市场的老路上。

　　从现象上来看，人民币外汇市场出现了四个新变化。

　　第一，人民币汇率贬值预期缓解。2016年1月11日，央行官员发文明确指出“中间价报价机制将会加大参考一篮子货币的力度，即保持一篮子汇率的基本稳定”。市场反应非常迅速，境内外汇差开始逐渐收窄。春节后，CNY和CNH汇差趋近于零。汇率预期稳定后，短期跨境资本流出压力下降，外汇储备止跌回升。然而，在3月底和4月初，CNH与CNY的汇差再度放大至200个基点左右。这主要是缘于市场投资者开始质疑货币篮子对中间价的参考作用。