为什么人民币货币篮子会陷入持续贬值的困境

　　【财新网】（专栏作家 肖立晟）“收盘价+篮子货币”汇率形成机制遇到了一些新问题。2015年12月11日至2016年6月30日，人民币CFETS指数贬值幅度达到7%，但人民币对美元双边汇率仅贬值3%。在参考篮子货币的规则下，篮子货币反而比双边汇率波动性更大。这令人感到困惑。目前，CFETS篮子货币指数已经跌破95，而且还看不到底部。

　　在分析这个问题之前，我们先回顾一下面对今年3月-6月三波外部冲击，篮子货币的表现。

数据来源：wind

　　第一，在3-4月弱势美元阶段，篮子货币指数从99跌至97。当时由于美联储再度爽约加息预期，美元指数下探至94，篮子货币要求人民币兑美元升值。然而，由于大多数持汇投机者不愿意在高位结汇，境内人民币对美元汇率并未明显升值。在此期间，日元和欧元对美元大幅升值，导致人民币对欧元和日元明显贬值，CFETS跌至97。面对弱势美元，人民币对美元收盘价升值幅度不足，会带动篮子货币贬值。