央行货币政策的全新挑战：经济去中心与金融去银行

　　【财新网】（专栏作家 陈瑛）世界主要经济体相继陷入“流动性陷阱”，依靠宽松的货币政策无法驱动经济进一步增长。同时，2008年次贷危机之后，各国的负债率均大幅上升，财政刺激政策受到负债率高企的抑制无法进一步发挥作用，传统经济学曾经有效的财政和货币刺激政策都陷入失效的境地。

　　根本原因在于主要经济体经济结构的变化，表现为两大特征：一是，各主要经济体相继进入老龄化社会，同时20-49岁主力消费人群相继达到顶点。2015年日本65岁以上人口占总人口比重达到25%，欧洲为20%，美国为15%，中国为10.5%。老龄化社会意味着消费需求增速的下降和储蓄需求的进一步上升，体现在经济上就是经济增速的下降和通胀的持续下降（见图1）。 　　二是，科技发展带来共享经济的发展。作为经济微观主体的企业呈现去中心化趋势，带来经济社会管理的去中心化要求，英国脱欧和美国民粹主义抬头正是这种去中心化要求的体现。同时，科技发展又使人与人之间和国与国之间的界限进一步模糊，全球经济又因为便利的信息等交换联系更加紧密，更加全球化，只不过这种全球化不再是政府和企业贸易驱动的，而是个人交流驱动的。