【财新网】（专栏作家 万钊）10月10日，国务院印发《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见（国发〔2016〕54号）》，笔者刚看到题目的时候，心中有一些疑惑，因为仅从宏观杠杆率（债务/GDP）的国际比较的角度看，中国的宏观杠杆率虽然自2009年以来迅速增长，但是截至2015年底的绝对水平仅略高于美国，低于欧洲，并远远低于日本。换句话说，中国的宏观杠杆率仍然有增长的空间，降低整体宏观杠杆率并不是当务之急。
但是如果我们对中国整体的宏观杠杆率进行拆分，拆成政府、居民和非金融企业三部分，就可以看出三者的明显差异，中国的宏观杠杆率的增长主要由非金融企业杠杆率的增长所贡献。考虑到中国经济未来几年如果要继续保持中高速增长，其必然结果是宏观杠杆率的继续攀升，那么进一步攀升是由已经很高的非金融企业杠杆率继续拉动，还是靠目前比较低的政府和居民杠杆率拉动呢？
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