对外需驱动的贸易复苏不宜期望过高

　　【财新网】（专栏作家 万钊）12月8日，海关总署发布11月进出口数据，以美元计价下，11月出口同比回升0.1%，为8个月以来最高增速，前值为下滑7.5%；进口同比回升6.7%，为2014年10月以来最高增速，前值为下滑1.4%。

　　11月贸易数据好于预期，上一次引起笔者注意的是9月贸易数据，只不过9月贸易数据是超预期的差。贸易数据短短几个月就由超预期的差转向超预期的好，值得我们高度关注。

　　我们首先来观察一下，9月和11月主要贸易国对中国出口变动的拉动作用，可以看到跟9月相比，11月中国对大部分国家的出口都有所回暖，最突出的是美国，金砖国家的俄罗斯和巴西也表现不错，而大陆对香港出口的下滑则大大拖了后腿。因此我们可以说，对美国的出口基本上主导了中国的出口变动，而在跨境资本流动管理日益规范的情况下，大陆对香港的贸易正在逐步“挤水分”。

　　图：主要出口国对9月和11月出口变动的拉动作用