央行降准：政策微调，并非转向

　　【财新网】（专栏作家 汪涛）央行宣布从2018年4月25日起，下调部分金融机构存款准备金率1个百分点。此次降准共将释放1.3万亿元流动性，其中银行将用9000亿元释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF，今年3月底余额为4.9万亿元）。同时，释放增量资金约4000亿元，大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。

　　降准可以降低银行负债成本，从而有助于降低企业融资成本

　　与银行需要支付利息的其他流动性管理方式相比（如MLF），降准对银行而言成本极低。例如目前1年期MLF的利率是3.3%。我们估算此次降准置换到期MLF（9000亿元）可以为银行节约290亿元的资金成本（年化）。这意味着商业给企业的借贷成本也有一定下降的空间（至少在边际上如此）。此外，央行明确要求金融机构把新增资金主要用于小微企业贷款投放。降准还将有助于缓和金融监管持续强化对银行带来的负面影响、支撑银行扩大贷款规模，从而部分抵消影子信贷疲弱对整体信贷的拖累。

　　政策微调，并非转向；货币政策取向保持稳健中性不变