11月宏观数据前瞻：经济活动疲弱

　　【财新网】（专栏作家 汪涛）经济活动疲弱，PPI和信贷增长走弱

　　我们估计即将公布的11月份经济数据将显示经济活动疲弱，其中工业生产同比增速略有放缓，房地产销售小幅好转但新开工增速走弱，出口增速放缓。受益于政策放松，基建投资可能保持了正增长。新增银行贷款可能反弹，但地方政府债券净发行规模收缩拖累11月整体信贷增速继续下滑。CPI小幅回落，PPI明显放缓。

　　11月统计局制造业PMI从50.2进一步下行至50（彭博预测均值50.2，瑞银预测50），其中新订单和生产量指数均有下降。原材料库存小幅上行，而采购量微降，产成品库存跌幅收窄。此外，购进价格和出厂价格均双双大幅走低。财新制造业PMI则从50.1小幅升至50.2，其中新订单好转而新出口订单走弱，生产量指数小幅下行。另一方面，统计局非制造业PMI从53.9略降至53.4，其中邮政快递、电信、互联网软件、金融服务增长强劲，而道路运输、餐饮、房地产等处于荣枯线以下。另外，受天气逐渐转冷等因素影响，建筑业生产活动有所放缓。

　　我们估计即将公布的11月份数据将显示：