从去杠杆到加杠杆

　　【财新网】（专栏作家 汪涛）

1月新增社会融资规模超预期

　　即便考虑到政府此前一段时间大力督促金融机构加大信贷投放、尤其是针对民营企业，1月社融数据依然大幅强于预期。新增社会融资规模4.6万亿，大幅超预期（彭博调查均值3.3万亿，瑞银预测3.6万亿），同比多增1.5万亿。1月社融内新增人民币贷款创下3.6万亿的新高，同比多增近9000亿元，也是拉动社融超预期的主要因素。新增未贴现的银行票据（3790亿）和企业债券净发行量（4990亿）也都表现强劲，而委托贷款和信托贷款依然较为疲弱（但合计跌幅收窄）。整体而言，社融内的影子信贷恢复正增长（3430亿元），地方政府专项债券也净增了1090亿元（对比2018年1月零增长）。

　　整体信贷同比增速反弹至10.3%