下半年宏观展望：总体平稳，关注债务与价格

　　【财新网】（专栏作家 陈雳）

一、经济增长仍在下行周期，压制通胀水平

　　1.中长周期级别没拐点：加强结构论证

　　中周期正处于下行阶段。今年以来，制造业投资从去年高点持续下行，至今已经由9.5%下行至2.5%。理论上，制造业投资的下行是对产能周期下行阶段的一种确认，历史经验表明，产能设备投资往往存在5-7年左右的周期性波动，这一统计规律的基础来自于设备的置换和产能利用水平。无论是宏观层面产能利用率下行还是微观层面工程机械设备下行，均表明下半年难以出现中周期级别的拐点。