滞胀不纠结

　　【财新网】（专栏作家 伍戈 特约作者 高莉 刘舸帆 张文）近期我国GDP下探至6%的历史新低，但CPI升至3%的近六年高位。经济下行与物价高企共存的“滞胀”格局并非宏观经济的常态，其往往发生在成本冲击时期。其实，若排除猪肉因素，CPI的其他部分及PPI却大都下行。当前究竟是通胀还是通缩，各界莫衷一是。对此，宏观政策将如何抉择？

图1：“滞”与“胀”并存困扰中国经济

滞胀会持续多久？

　　从“胀”的角度来看，尽管当前排除猪肉因素后我国CPI的其他部分及PPI大都下行，但包含猪价在内的整体通胀事关民生，依然是决策者最为关注的价格变量，而非排除猪价等的核心通胀及PPI。本轮猪价涨幅之大、速度之快实属历史罕见。扩大猪肉进口及冻储肉投放等边际上有助于缓解供需矛盾，但母猪存栏的持续收缩使得物价形势相当严峻。经测算，猪价上涨或将带动CPI中枢未来半年持续在3%以上水平，明年春节期间不排除破“4%”可能。

图2：通胀中枢仍将持续抬升