彭文生：如何看待逆周期监管

　　【财新网】（专栏作家 彭文生）金融为什么不稳定？与其他实体行业相比，金融的一个重要特征是顺周期性。金融体系有一种放大周期波动的倾向，扩张的时候动能强劲，收缩的时候动能也强劲，这种顺周期性导致金融体系在一段时间信贷过度扩张，带来非银行部门高杠杆、银行资本充足率不够、流动性风险、期限错配等问题。由于金融体系在经济中的特殊地位，金融的顺周期性给整个经济带来很大冲击，甚至可能发生金融危机。

　　那么，什么因素导致金融的顺周期性？从国内外的经验看，在现代金融体系，有两大因素导致顺周期性。一是房地产作为信贷抵押品的特殊角色，房价上升和信贷扩张相辅相成，导致单个金融机构不能及时发现自己的风险，高房地产价格使得抵押品价值高，进而银行认知的资产质量高。过去几十年，几乎所有的信贷过度扩张都是和地产泡沫联系在一起，中国也不例外。