当前证券市场投资风格的变与不变（下）

　　【财新网】（专栏作家 陈雳 特约作者 邢妍姝）我们从影响风格的几个主要因素，即企业盈利、宏观环境、流动性、以及政策催化，分别来看疫情给证券市场投资风格带来的变与不变。

（1） 企业盈利

　　疫情对企业盈利的影响，主要来自两个方面：供给端复工复产的推进，以及需求端的恢复。从复工复产的推进来看，目前重型制造、快递物流、一般制造业以及商业服务类企业基本复工。而建筑工程业中，民生相关的建筑工程基本在3月初复工，非民生的房地产工程3月中旬之前预计也基本复工。但非必须的生活服务，以及文体娱乐类行业，如餐饮、旅游、商贸零售等，预计需待疫情得到控制后才能基本恢复正常的经营状态。整体而言，复工对企业盈利的影响偏短期，除非必须的生活服务业，以及文体娱乐类行业外，复工延迟对多数行业的影响在3月以后预计将逐步减弱。而从需求端来看，线上经济在疫情期间需求明显提升，一方面体现在娱乐相关的视频、游戏用户量较同期明显上升，另一方面体现在生活相关的线上购物、物流快递量的上升。而这些在疫情期间培养的生活娱乐习惯一般有一定的惯性，不会轻易改变。因此与线上经济最为相关的科技行业在需求端提升的情况下，业绩改善的节奏可能进一步加快。

（2） 宏观环境及流动性