邓浩：市场动荡，可以看好谁

　　【财新网】（专栏作家 邓浩）疫情充其量是美国股市调整的导火索。美国股票、地产等资产价格在2008年金融危机之后多年持续上涨，涨幅过高、隐含预期过于乐观，市场脆弱性增加。在2019年有几次假摔，市场随后很快爬起来，再创新高，让之前敢于看空者打心底里恐惧。如果一切太平，也许美股还可以继续牛段时间，然而，疫情的出现让调整立现，且有摧枯拉朽的末世感。

　　于是，关于是否会爆发金融危机的讨论成了热门话题。对此我有些粗浅的看法，与2008年前相似的情况是资产价格有泡沫，不同之处在于金融机构的状态大不一样。记得2008年前AIG写过巨量的CDS合约，美国投行的杠杆率40倍以上，而今Volcker Rule还有效，美国的银行（投行在金融危机后也变银行了）不让做自营。所以这次的风险资产价格大幅调整，会伤及社会财富，负财富效应对经济产生抑制作用，但美国的金融机构资产负债表似乎还行，那么产生金融危机的可能性就不大。