市场巨震下“恐慌性抛售”，后果几何

　　【财新网】（作者 浦彦）全球新冠疫情及相关的封锁措施已造成现代史上最急剧、最严重的短期经济衰退。有研究显示，市场状况会影响投资者的关注重点和交易行为。受疫情影响，美国市场于2020年2月19日达到峰值后，在接下来的几周中下跌了34%，并于3月23日触底，而截至5月底已经反弹了36%。

　　在市场波动加剧背景下，我们研究了Vanguard美国投资者的“恐慌性抛售”行为，即：将持有的资产和收益全部转为现金。研究发现，在2月19日至5月31日之间，Vanguard美国个人投资者中仅17%进行了交易（见图1）；而仅有不到0.5%的投资者进行了“恐慌性抛售”，将手中的资产全部变现。同时，这些“恐慌性抛售”投资者的中位数特征为：年龄50多岁、已成为Vanguard的客户长达12年及以上的投资者；且截至2019年12月，其股票比例中位数约为77%。