美债效应：国债、政金债和信用债影响孰强

　　【财新网】（专栏作家 郭栋）本文从美债政策溢出效应视角，研究近期美债异动对银行间市场的影响。发现：美债政策溢出效应通过利率渠道传导强于汇率渠道，美债长端利率的风险冲击（统计学意义）影响信用债强于利率债（国债和政金债），政金债略强于国债（趋势相近）。回顾奥巴马政府ARRA法案的债市影响，应对拜登强刺激政策即将落地的影响，提出政策建议：一是稳预期、防恐慌，规避情绪误读市场信息产生的潜在风险；二是财政和货币政策协同配合，稳定市场流动性，防范信用债风险；三是金融基础设施联通强调穿透式监管，维护利率债基准，确保经济安全底线。

一、美债效应：传导路径和国别差异