伍戈：供需赛跑

　　【财新网】（专栏作家 伍戈）近期大宗商品价格及美债利率呈加速上升势头，全球通胀预期骤起。世界经济恢复及发达国家刺激政策加码固然是重要的推动因素，但价格快速上涨表明，供给侧的修复与需求侧相比较为缓慢，供给才是“短板”。那么，究竟谁在掣肘供给？未来通胀如何演绎？

一、谁在掣肘供给：前期投资不足

　　没有前期的投资活动，就没有后来的生产供给能力。早在疫情发生之前，全球投资就已呈弱势。而疫情则加剧了该趋势，去年全球投资增速为近十年来的极低水平。这导致了当前以产能表征的全球供给相对短缺，即使在需求改善的情况下供给也难以及时响应。

图1. 前期投资不足，后期供给受限