汪涛：信贷脉冲转负 预计未来继续走弱

　　【财新网】（专栏作家 汪涛）

新增人民币贷款走弱，但中长期贷款依然稳健

　　4月新增人民币贷款走弱至1.47万亿、同比少增2300亿，大致符合我们的预期（彭博调查均值1.6万亿；瑞银证券预测1.5万亿）。新增人民币贷款走弱主要受短期贷款拖累，其中新增居民短期贷款小幅降至370亿（同比少增1920亿），而企业短期贷款则收缩2150亿（同比多减2090亿），表明企业现金流持续改善、短期融资需求下降。4月新增票据融资反弹至2710亿，明显强于一季度（累计收缩4790亿）、但依然同比少增1200亿，可能与据报道的4月底银行积极发放票据贴现融资冲量相关。此外，4月新增居民中长期贷款（4920亿，同比多增530亿）和企业中长期贷款（6610亿，同比多增1060亿）均保持稳健。前者表明近期房地产活动仍较为活跃、且部分银行可能预计房地产政策会进一步收紧因而尽快发放了房贷，而后者可能表明企业资本开支继续回暖。

企业债券、影子信贷和银行贷款走弱，拖累新增社融