比特币向资产，CBDC向货币

　　【财新网】（专栏作家 程实 特约作者 高欣弘）比特币诞生于2008年全球金融危机之后，向无节制的货币宽松提出抗议；而央行数字货币（后简称CBDC）明显提速则出现在2020年，更多是出于各国央行适应数字变革、维护金融稳定的需求。CBDC与比特币所代表的经济主张之异赋予了两者截然不同的价值保证，前者仍以国家信用为主要支撑，而后者则追求去中心化，以当下人类认知范围内的数学真理自证价值。然而，面对数字经济大趋势，比特币与CBDC却又不谋而合地代表了同一种诉求，即提供区别于电子存款的电子现金形式，以满足数字时代的现金支付需求。从比特币与CBDC的同与不同研判，不难看出，CBDC的定位即是人人皆可使用的货币，而比特币则因稀缺性展现出更强的资产属性。我们认为，比特币难以成为经济活动的主流货币，并非由于相对美元的高波动性与不甚理想的交易速度，而是其背后的经济哲理主义所决定。追求小众认同，意味着为实现稀缺与自治的理念，比特币的操作流程并不新手友好；而对抗通货膨胀，则带来了比特币通缩螺旋的难题，脱离债务的比特币可能迫使经济停滞不前。相比之下，CBDC兼具信用货币的易操作性与数字货币的去中介化，更宜作为数字时代的金融基础设施，其所代表的电子现金虽同样不参与货币创造，但能与商业银行体系中的电子存款互相补充，无需过度放大通缩担忧。从这一角度，现阶段以比特币替代黄金配置需求的估值逻辑有其合理性，而指望以比特币交易代替整个美元支付系统结算则显然并不可靠。