美债收益率曲线何时重返陡峭化

　　【财新网】（专栏作家 张涛 路思远）今年以来，美国就业市场持续修复，失业率由上年末6.7%已降至6%附近，但通胀指标也连续几个月飙升，到6月美国的CPI、核心CPI已分别升至5.4%和4.5%。就业和通胀数据反映出的美国经济运行新状况，已经令美联储调整现行政策的必要性大幅提升，而近期公布的美联储6月份议息会议纪要显示，实际上美联储内部已经开始讨论未来缩减购债（Taper）的条件和路径。

　　目前，美联储在维持联邦基金利率0-0.25%的同时，还保持着每月购买1200亿美元资产的量化宽松操作，未来伴随Taper的实施，美国的金融条件必将有所收敛，相应对美债市场产生重要影响。鉴于美联储在2013年至2014年期间曾实施过Taper，因此，当时美债市场的变化就对未来美债走势的预判具有重要参考价值，尤其是昨晚10年期美债收益率跌破1.2%，相应10年期与2年期美债的利差由一季度末153BPs降至98BPs，基本已经回到年初的水平，后期美债曲线是继续平坦化，还是会重返陡峭化就广被市场关注。

美联储首次Taper期间美国通胀与就业情况