“暂时”与“常态”之问

　　【财新网】（专栏作家 程实 特约作者 王宇哲）危机向我们一步一步地走来，这个时间远比我们想的要长很多；但是它一旦来到我们面前，其发动攻击的速度远比我们认为的要快很多。

——鲁迪格·多恩布什

　　如果新冠疫情暴发后，是纾困与隔离突然改变了2020年的全球经济，那么2021年，对于未来的彷徨可能同时困扰着政策制定者和市场参与者。在疫情反复、物价飙升、摩擦加剧、监管骤紧等现象背后，哪些是“暂时”的一次性冲击，而哪些可能将深刻重塑后疫情时代的全球经济、政治、社会“新常态”。我们认为，理解这一问题的关键在于厘清宏观变量的调整方式和形态：其一，疫情的持续期和由此衍生的政策分叉不宜低估；其二，全球滞和胀的区域和时序组合将动态变化，但终究会回到总需求主导的框架内；其三，金融危机以来长期影响全球经济的痼疾仍在发酵或更为凸显。在此情形下，所有的“暂时”/“常态”之问或都将演化成K型走向，既有均值回归的A面，也有路径依赖的B面。