人民币汇率见顶了吗

　　【财新网】疫情以来，助推人民币汇率强劲上行的力量主要来源于三个方面，一是，疫情对美国和欧洲的不均衡冲击推动美元指数趋势性下行；二是，中国持续强劲的出口增速推动了贸易顺差的扩张，进而带动银行结售汇差额走阔；三是，疫情影响下，美国货币宽松程度强于国内，导致中美利差走阔至历史高位以及美元流动性过于充裕。

　　向前看，前期推动人民币汇率上行的三重因素已经开始呈现出分化迹象，美元指数呈现出企稳反弹态势，中国出口增速大概率将延续趋势性下行，中美货币宽松程度将趋于收敛。因而，人民币汇率进一步上行的概率已经不高，但短期内大幅下行的概率同样不高。我们预计已进入筑顶阶段的人民币汇率（美元兑人民币），后期或将在6.3-6.7的区间内保持双向波动。

一、三重因素助推人民币汇率持续走强

　　从绝对数值来看，疫情以来，人民币汇率持续上行。可以看到，自2020年年中以来，随着国内疫情逐渐好转，全球疫情持续扩散，人民币汇率持续走强。美元兑人民币中间价由2020年5月29日的7.1316，持续震荡下行至2021年12月1日6.3693，日渐接近“811汇改”后的历史低位。CFETS人民币汇率指数也从2020年6月5日的91.69点，一路上行至2021年11月30日的102.76点，历史罕见地突破了100点的重要防线。