疫情冲击下的货币政策：美国劳动参与率的视角

　　12月15日，美联储主席鲍威尔在议息会议后的新闻发布会上表示，虽然失业率已回落至接近疫情前水平（11月为4.2%），但劳动参与率与疫情前水平相比，复苏节奏慢于预期，并可能需要更长时间修复。而劳动参与率则是美联储衡量就业最大化的标准之一，也是加息的前提之一。

　　劳动参与率为何持续低迷，是结构性因素还是周期性因素？向前看，美国劳动参与率会延续怎样的走势，对美国货币政策有何影响？

一、劳动力人数修复疲软，分子端的拖累

　　根据12月3日美国劳工部公布的11月美国就业数据，失业率大幅降至4.2%（前值4.6%），劳动参与率为61.8%（前值61.6%），略有回升。一方面，失业率已连续数月超预期回落，目前已接近2020年2月疫情初期水平。另一方面，劳动参与率与疫情前水平（2020年2月为63.3%）相比，修复缓慢。