美联储加息：常识与反常识

　　常识未必都是事实。美联储加息之下，为应对资金外流和货币贬值，新兴市场国家不敢轻易放松甚至可能收紧货币政策，这似是习以为常的逻辑。但历史与现实果真如此吗？目前联储加息周期在即，国内稳增长亟需政策发力，海内外经济迥异之下能否做到“以我为主”？

一、联储加息预示人民币贬值？

　　历史上联储开启加息周期后，并不必然意味着美元升值和新兴市场货币贬值。自1974年以来的21轮加息周期中，联储首次加息后的6个月内仅有8轮美元出现升值。这揭示出汇率决定的复杂性，利率只是其中的一个因素而已。