汪涛：央行全面降准，未来何去何从

　　央行全面降准25个基点，应如何解读，未来何去何从？

央行全面降准25个基点

　　中国人民银行宣布于2022年4月25日全面下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。鉴于去年12月降准时小型银行的存款准备金率已下调至5%，此次降准将主要影响大型银行（本次降准之后，存款准备金率为11.25%）及中型银行（最新存款准备金率为8.25%）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率从8.4%下降至8.1%。鉴于国务院常务会议已要求“适时运用降准等货币政策工具、进一步加大金融对实体经济支持力度”，此次降准市场早有预期，不过25个基点的降准幅度可能不及部分投资者预期。

为下调LPR做好铺垫？

　　15日央行未下调MLF利率，1年期MLF利率保持在2.85%不变。但当日降准和此前央行表态意味着4月20日1年期LPR可能会下调10个基点。此次降准共计释放长期资金约5300亿元，降低金融机构资金成本每年约65亿元，通过金融机构传导可促进降低社会融资成本。此外，4月14日央行在第一季度金融统计数据新闻发布会提及要“发挥贷款市场报价利率改革效能，推动降低企业融资成本”。随后，据报道15日市场利率定价自律机制召开会议，鼓励中小银行存款利率浮动上限下调10个基点左右，这应可以减轻下调LPR对银行息差带来的压力。此外，央行表示3月份以来房贷利率已平均下调了20个到60个基点不等，可能希望引导房贷利率进一步下行。

二季度货币政策有望进一步加码

　　如此前所述，3月以来国内奥密克戎疫情反复、疫情管控措施收紧，可能抑制了消费、加剧了房地产下行压力，并对生产活动造成了扰动。经济下行压力逐渐加大，稳增长政策有必要进一步加码。