内外部扰动增多，国内稳物价压力加大

　　4月，CPI加快上行，PPI延续回落，疫情成为影响国内通胀走势的主要变量。一方面，疫情导致囤货需求增多、运输成本上升，推动食品价格超季节性上涨，导致4月CPI同比加快上行；另一方面，疫情又导致生产、建筑、服务需求转弱，带动PPI环比涨幅回落，服务价格涨幅低于季节性。

　　向前看，国内稳物价压力增大。随着5月以来疫情形势整体趋稳，预计影响将逐步消退，但CPI仍处在上行阶段，受海外输入型通胀压力影响，成本端显性化趋势不改，家电、粮食价格涨幅仍在继续扩大，加之猪价正逐步进入新一轮上涨周期，下半年CPI同比破3%概率进一步加大。PPI方面，尽管年内同比下行趋势不改，但企业成本端压力仍未解除，在俄乌冲突延续、稳增长政策加码的背景下，预计年内大宗商品价格仍处在高位震荡，制约PPI同比回落速度。

一、疫情扰动增多，CPI同比加快上行

　　4月CPI同比自上月的1.5%上行至2.1%，略高于市场预期的2.0%，延续3月以来的加快上行趋势。CPI同比涨幅扩大，主要与疫情扰动下，食品价格涨幅持续高于季节性有关。4月，食品项对CPI的同比拉动率为0.5%，明显高于上月的-0.4%，是导致CPI同比加快上行的主因。