欧元区会再次出现“末日循环”吗

　　在全球通胀加剧以及欧美央行快速加息的情况下，欧元区核心成员国与外围成员国之间的国债利差一度加速走扩，欧元20年来再次与美元汇率持平，欧洲经济衰退的预期显著抬升。短中期内，欧洲央行将不得不在继续支持债券市场（通过量化宽松）和逐步退出货币宽松政策以对抗通胀（通过量化紧缩）之间艰难前行。面对欧元区内主权债务高企，内部经济分化加剧，以及宏观支持作用下滑等诸多问题，我们认为，如果欧元区内各政府及欧洲央行未能提供一个长期性的综合解决方案，仅以现有的货币政策工具将难以应对新一轮的潜在债务危机。

高通胀正在加剧滞胀实质化

　　俄乌危机爆发，供应链瓶颈和能源危机加剧欧洲通胀进一步抬升。欧元区6月CPI初值同比增速达8.6%，创下自可追溯统计数据以来的最高纪录。5月底，欧盟已经宣布禁止进口75%的俄罗斯石油，到今年年底从俄罗斯进口的石油将削减90%。因此，若欧盟削减90%的俄石油进口，欧洲石油缺口将达到日均200万桶原油和110万桶成品油。尽管当前油价受到全球经济衰退预期抬升而显著下滑，但如果欧洲在冬季前无法弥补其全部石油缺口，欧元区内原油供给的收紧将再次对欧元区内通胀形成新一轮压力。