发达市场熊市或刚开启

　　今年以来MSCI发达市场指数（该指数不包含中国股市）持续下跌，截止到目前跌幅接近20%。这在历史上很少出现，大部分投资者可能会认为此时已经接近底部。但我们认为这可能才刚刚开始。

　　我们认为一国股市与其经济增速有着密切关系，从2000年以来的数据看，MSCI发达市场指数与OECD工业生产走势高度相关，就是一个例证。如上所述MSCI发达市场指数已经从年初下跌20%，而到最新的OECD工业生产指数是截至到今年6月的，相比年初还增加了1.8%，显然两者发生了巨大的背离。