央行关注通胀风险不代表系统性收紧

　　2022年11月16日央行发布《三季度货币政策执行报告》，结合近期短端利率上升与汇率波动的背景，我们认为虽然央行关注潜在通胀升温风险，但目前尚不具备系统收紧条件。

　　近2个月来短端利率的上升有三方面的考虑，包括其他政策工具发力的替代作用、对外汇市场的考虑以及近期债券收益率快速上行引发的被动收紧。此外，报告中对人民币国际化态度更为积极，房地产则延续此前表态、继续支持保交楼与合理需求释放。

　　我们认为虽然央行关注潜在通胀升温风险，但目前尚不具备系统收紧条件。