人民币汇率转向，反弹还是反转

　　人民币对美元汇率自11月以来持续修复。2022年以来，在中美经济和通胀周期错位的推动下，中美货币环境松紧程度迥然相异，进而导致人民币对美元汇率持续大幅贬值。11月4日，美元兑人民币中间价跌至7.26，年内人民币贬值幅度达13.80%；但是自11月4日后，人民币对美元汇率呈现持续修复态势，至12月9日，美元兑人民币中间价已修复至6.96，期间人民币升值4.09%。那么，驱动人民币贬值的潜在因素是否已经出清，人民币对美元的修复趋势是否具备持续演绎的空间呢？

中美经济政策周期的相对态势正在改变

　　2022年以来，人民币汇率走势维持分化态势，对美汇率大幅贬值，对欧货币多以震荡为主。以CFETS一篮子货币来看，人民币对美元等4种货币呈现大幅贬值态势，对欧元等18种货币呈现窄幅震荡态势。以CFETS货币篮子中权重最大的美元来看，人民币对美元汇率贬值主要发生在两个区间段，一是3月26日至5月13日，美元兑人民币中间价跌破6.7；二是8月15日至11月4日，中间价进一步突破7.2。