刘煜辉：所有投资者都在赌 央行是最终的胆小者

　　【财新网】（专栏作家 刘煜辉）过去20年，全球有三个最坚硬的泡沫，一是日债，一是美股，一是中国房地产。如果与这三个坚硬的泡沫作对，一定输得一败涂地。今年出现什么现象？这三个泡沫在过去八个月时间内先后创出历史新高。

　　今天的货币政策陷入到一种前所未有的不对称性状态。市场已经没有人再相信放货币能够刺激经济，但是货币一点都不能少。边际少了一点，立马“血溅五步”死在你面前。对此，中央银行也没有好办法，中央银行的策略简单概括就是“飞轮里掺沙子”来阻滞轮子转速，希望转速降下来。今天的央行可能比以往任何时候都渴望内生分歧，这样市场内部相互制衡而内生形成稳定感。最忌讳一致预期与之对赌，这样最不稳。在金融市场中，所有交易者都认为中央银行是最终的胆小者，所以央行和市场的博弈越来越激烈。