美联储要缩表了，利率曲线会倒挂吗

　　【财新网】（专栏作家 王龙）

　　一、历史加息周期下的利率曲线结构演变

　　历史上的五轮加息周期中，每轮加息周期的期限利差都会缩窄下跌到平均利差水平以下，但并不是每轮加息周期都会出现利率曲线“倒挂”。历史上有三轮加息周期出现倒挂，另外两轮加息周期并未出现倒挂：

　　（1）1983～1984年，利率曲线并未倒挂。美国面临滞胀，里根上台后开始收紧货币政策，快速加息抑制高通胀。加息完成后，美国经济出现“里根大繁荣”，期限利差最低达到约30bps。