【财新网】（专栏作家 乔永远）过去两年，整个市场对资产价格、大类资产有非常多的困惑。第一个困惑的起点是2016年来利率上升的速度远远超出市场主体机构的预期，去杠杆的进度和持续性比大家想象的要强，影子银行消灭的限制因素越来越多。在此基础上，也有很多新的困惑产生：释放的流动性如何进入实体经济，资产价格的波动正在受什么新因素的影响。这些问题如果从当下来找，可能都非常困难。
这些因素不是从今天开始出现变化的，事实上影响性的因素从十年前就已经埋下根源。最近一段时间，刘鹤副总理接见外国商会的时候讲了一段话，非常让我们受启发—— “中国之所以面临产能过剩的问题，其核心是2008年全球金融危机以来中国出台了了“四万亿”的政策，实行了放松的计划，采取了逆周期的操作，使得自2008年以来中国的投资以及生产超出了目前市场整体的需求。”
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