【财新网】（专栏作家 郭栋）本文聚焦“央行大量购买国债”问题，回溯美联储货币政策历史演变发现，国债并非美联储早期流动性调节工具，真实票据理论约束美联储在公开市场上购买国债，“一战”和“大萧条”危机育新机美联储开启国债购买操作。以史为鉴的启示：一是央行在公开市场大量购买国债操作不应受理论约束而应评估政策效果；二是国债是具有财政功能的准货币，购买/发行应体现财政和货币政策的协同；三是发挥国债基准功能，扩大国债利率曲线定价应用是前提条件。
一、金融史发现：国债并非美联储早期资产持有的最优偏好
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