【财新网】（专栏作家 刘晓曙 特约作者 张馨月）有人说，2020年下半年以来中国货币政策其实是失败的。如果信贷扩张增速不是边际收紧而是保持宽松，如果不让LPR持续保持不变而是继续下调引导贷款利率下行，如果不是让无风险国债收益率从5月份就开始上行而是继续保持在低位水平甚至再下探，那将会对经济的持续恢复与增长起极大的激励作用，比如提高融资可获得性、降低企业的融资成本、减缓地方隐性债务的付息压力、降缓人民币对美元的升值压力，而这一切都不仅有助经济持续复苏，更是促进增长的良药。当然，也有很多的经济学者认为，2020年下半年以来经济重回短周期的主动补库存阶段，与2017年较为相似，经济景气程度上升。这时候如果持续扩张货币政策，则极容易导致资本错配，扭曲资源配置行为，造成产能过剩，越刺激将来越面临更大的危机。到底孰是孰非，该如何看待、如何抉择？
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