融资需求改善离不开货币供给端配合

　　【财新网】（专栏作家 张涛）伴随7月份金融数据的公布，市场快速形成的共识是：社会融资需求低迷，因为社会融资和实体信贷融资增速已连续5个月回落。截至7月末，社会融资存量同比增速已降至10.7%，实体信贷同比增速降至12.4%，均已回落至疫情前水平。

　　图1：社会融资和实体信贷同比增速

　　分部类看，导致社会融资增速下降的原因包括：

　　一是政府债务融资速度阶段性收敛。截至7月末，政府12个月债务净融资规模已降至8.5万亿元，较今年上半年9万亿元的平均水平下降了5000亿元。制约政府债务融资速度的因素为税收超预期增长，已连续4个月增速超过20%，财政收支压力不高，政府债券发行节奏放缓。