沈建光：经济数据远超预期背后存在三重矛盾

　　3月15日，国家统计局公布1-2月宏观经济数据。社会消费品零售总额、固定资产投资、工业增加值同比均大幅高于预期，经济形势似乎明显好转。

　　然而，通过对细项数据的挖掘，我们认为，此次经济数据超预期背后矛盾重重，真实的经济形势可能并不乐观。结合全国“两会”部署以及3月14日国常会表态，前期政策微调尚不足以扭转经济下行态势，接下来关注财政政策能否真正发力。

消费数据的矛盾之处

　　社零反弹与就业、通胀、金融数据存在矛盾。1-2月社零同比6.7%（去年12月为1.7%），是近6个月来新高，商品零售和餐饮收入分别升至6.5%和8.9%。然而，与之矛盾的是：第一，2月全国调查失业率5.5%，16-24岁调查失业率15.3%（仍处近五年同期高点），就业形势并未明显改善；第二，2月CPI同比0.9%，核心CPI也只有1.1%（8个月以来的新低），消费需求依然疲软；第三，1-2月新增居民短期贷款不升反降，合计-1905亿元，再次表征居民消费表现乏力；第四，2022年以来，疫情局部暴发、封城时有出现，餐饮收入却大幅回升至8.9%。