美元指数变动的溢出效应

　　今年年初至今，美元指数已经上涨了8%，且近期一直维持在100以上的高位。然而，美国离通胀中枢实质性回落仍有一段距离，在通胀呈现高波动特征的背景下，美联储鹰派风格仍将持续，美元指数高位震荡的趋势或将延续。美元作为全球主导货币，其指数变动的溢出效应将通过全球贸易渠道与国际金融渠道，在计价货币、支付货币、融资货币等特殊属性间的相互作用下影响全球经济复苏进程。我们认为，一方面，美元走强会降低贸易总量水平，基于价格粘性与贸易需求弹性，造成全球贸易市场萎缩；另一方面，美元走强会提升借贷成本，加之美联储紧缩政策落地，将加剧新兴经济体债务压力，对全球金融市场造成冲击。

美元走强或将拖累全球经济增长

　　基于13个新兴经济体与25个发达经济体，在2000年至2020年期间的年度数据，以各个经济体经济增速为因变量，美元指数、VIX指数以及一年期美国国债收益率的变化量为自变量，构建固定效应模型（控制了经济体固定效应与年份固定效应），分析美元指数变化对于各经济体经济增速的溢出效应。