宽信用迟迟未兑现，主因宽货币时滞、实体经济融资需求不振、银行风险偏好下降

年初以来，减碳、环保限产等政策持续落地、大宗商品价格上涨、PPI-CPI剪刀差持续扩大等，导致行业间、上中下游、大中小企业利润的分化

大宗商品通胀的高点已现，经济逐季放缓，我们可能处在经济周期从滞胀到衰退阶段，今年下半年到明年上半年是两期转换时点，货币宽松周期的时间窗口正在打开，货币政策将经历四部曲：不急转弯-慢转弯-转弯-轰油门

中国收入差距在世界处于中等偏高水平，基尼系数高于0.4这一警戒线；中国财富差距在世界处于中等偏低水平但快速上升，巴西、俄罗斯、德国、美国财富差距较大，法国、日本、意大利的财富基尼系数较低，跟各经济体收入分配和再分配政策有关

日本在应对老龄化少子化方面教训深刻，成为世界上人口老龄化少子化最严重的国家之一，主要原因是错过调整生育政策最佳时机、鼓励生育政策力度较弱和女性就业歧视，这些值得中国警惕

中国住房市值与GDP、股债房市值的比例在国际均较高，但人均住房市值低

从 1999 年开始，海南省用了整整七年，处置积压房地产的工作才基本结束。截至 2006 年 10 月，全省累计处置闲置建设用地 23353.87 公顷，占闲置总量的 98.17%，处置积压商品房 444.82 万平方米，占积压总量的 97.6%。“天涯，海角，烂尾楼”一时间成为海南的三大景观

我们判断，2021年一季度前后是经济顶，随后回归潜在增长率，增速前高后低。未来如果确认经济放缓和通胀高点已过，可以适当往中性偏松的区间修正货币政策取向

“房地产长期看人口、中期看土地、短期看金融”。中国经济和住宅投资已经告别高增长时代，房地产政策应适应“总量放缓、结构分化”新发展阶段特征

中国经济周期正从复苏转入过热和滞胀，我们正站在广义流动性的周期性拐点上。2021年一季度前后是经济顶，随后回归潜在增长率，增速前高后低

在考虑持有成本后，中国内地一线城市绝对房价、相对房价依然位居全球前列。全球前十大高房价城市，中国已占一半，这是由深层次的住房制度决定的

中国住房整体已经静态平衡，但是区域供求差异极大，随着人口往都市圈城市群流入，未来仍面临住房短缺现象，但东北、西北以及非都市圈城市群的低能级城市，由于人口外迁严重，不仅已经出现供给过剩，而且未来过剩程度还将加深

不同类型的企业债务风险已成为现阶段中国金融风险的“灰犀牛”，如何化解正考验各方的智慧和耐心

通胀并不会改变货币政策总基调。2021年货币政策回归正常化，“不急转弯”，呈“稳货币+结构性紧信用”格局，注重发挥结构性作用，对实体经济的结构性宽松和对房地产的结构性收紧并存

作为一个移民国家，美国民族众多，冲突不断，社会撕裂愈演愈烈。美国历史上的人口形势和政策能为中国带来哪些启示？

近年来，中国人结婚少了，结婚晚了，离婚多了。这与生育率下降和老龄化加重互为因果。要减少因为娶不起和生不起导致的不婚和晚婚现象，为适婚人群提供保障和社会福利，改进住房、教育、医疗问题；应全面放开生育，长期有助于扩大适婚年龄人口

过去几十年全球范围的“低利率、低通胀、高泡沫、高债务”不仅是经济金融问题，更是深刻的社会治理和收入分配问题，“消费降级与消费升级并存” “穷人通缩，富人通胀”

南北差距拉大，根本上是市场化程度的差距，这是市场经济对计划经济的胜利，证明北方加大市场化改革的必要性和紧迫性

结合近4年数据观察，一线因京沪控人持续流出，二线人才持续集聚，三线较为平衡，四线持续流出