非对称利率市场化效应

　　【财新网 】（专栏作家 邓海清）市场上有关点认为，利率市场化是导致2013年债券市场大熊市的重要原因。我们通过详细分析银行资产端和负债端的非对称利率市场化，对众多现象进行了解释，梳理了其内在逻辑，对一些我们认为的市场误区进行了探讨。我们认为，利率市场化驱动债券收益率进一步上行是个伪命题。

　　一、资产端

　　银行的资产端是指贷款、债券、非标等。资产端的利率市场化有两层含义，一是银行可以自主决定资产利率，在2013年贷款利率全放开之后已经实现了；二是银行可以自主选择投资标的，在2012年之前，银行贷款端已经基本市场化，即除去国家禁止投向行业外，基本是自主决定资金流向的，2012年之后，随着监管松绑和不作为，银行通过监管规避，基本实现了完全的资产端“利率市场化”。