货币政策新动向：从“溺爱”到“赏罚并用”

　　【财新网】（专栏作家 邓海清）根据《每日经济新闻》等媒体报道，央行针对特定银行进行了PSL（抵押补充贷款）操作，利率为3.1%。据《证券时报》报道，去年央行对国开行PSL操作利率为4.5%，期限为3年。结合上周央行进行定向正回购传闻，央行货币政策方向变得扑朔迷离，债券市场亦出现大幅波动。

　　央行货币政策是否转向？

　　首先回顾央行之前的货币政策操作。之前央行最重要操作是降准1%（4月20日）和降息（5月11日）。降准1%之后，银行间货币市场流动性泛滥，并出现了短暂的“需求冲击”，导致4月末的债券收益率下行。但是，银行间流动性泛滥并没有使得资金进入实体经济，而是形成了类似“流动性陷阱”。降息之后，银行间流动性过剩并未发生变化，但是债券收益率开始快速上行，股市也开始了新一轮的上涨周期。降准降息的主要原因包括对冲外汇占款投放不足、经济下行压力增大，协助地方债务置换和推进利率市场化也是降准降息的目的。