货币政策现拐点 “股债双牛”告别季

　　【财新网】（专栏作家 邓海清）

　　一、本次重启逆回购的背景

　　6月25日，央行进行了7天期350亿元逆回购操作。本次逆回购是在央行连续暂停19次公开市场操作后的首次重启。根据央行官方的表述，本次重启的主要背景是半年末金融指标考核和大盘股发行，造成部分中小金融机构出现短期的资金面紧张，因此通过逆回购操作释放短期流动性稳定货币市场利率。从最近几周的资金面情况来看，受到半年末金融指标考核的影响，7天和1个月期银行间质押回购利率相继出现大幅上行，1个月期质押回购利率从6月初的2.33%一路上行至6月24日的4.09%，7天质押回购利率也从不到2%上行至超过3%。而就在本次逆回购的前一天，财政部发行的2年期记账式附息国债出现流标，虽然属于技术性流标，但招标倍数仅为1.42也创造了今年以来的最低值。因此，目前银行的资金面确实较为紧张。