全球年中展望：下半年投资方向

　　【财新网】（专栏作家 孔睿思）迄今为止，今年的市场表现基本符合我们的预期。各国在经济增长和央行政策方面的差异产生了一些符合预期的效果，其中最明显的是美元的走强。同样的也有惊喜，利率在年初意外暴跌，而后在五月突然反弹。美国经济开局艰难，与此同时欧洲第一季度的走势却出奇良好。面对仅剩的6个月，2015年下半年该向何处寻找潜在机会？

　　全球市场板块

　　我们减持美国公用事业及全球必需消费品板块。尽管它们传统上具有“避风港”的吸引力，但随着利率骤然上升，这两个板块今年已落后于大盘，尤其是公用事业板块（见下图）。此外，不仅表现欠佳，且高收益债券的选择范围有限，作为防御性的高股息行业，这两个板块的定价也相对偏高。