贬值之后，该买什么？

　　【财新网】（专栏作家　邓海清　特约作者　陈曦）

　　一、人民币为何大幅贬值？

　　2015年8月11日，人民币兑美元中间价贬值1.8%，创21年来单日最大贬值。有观点认为，人民币贬值是为了刺激出口，笔者对比并不认同。笔者认为，人民币大幅贬值的根本原因在于，纠正人民币币值高估。随着2014年下半年美元指数显著走强，全球货币相对美元均出现大幅贬值，而人民币并未贬值，存在严重币值高估。

　　2014年下半年美元指数走强，主要是因为美国经济复苏确定性局全球榜首，同时美联储加息预期强烈，美元资产回报率提升。中国与美国相比，并不存在人民币坚挺的理由：首先2014年下半年开始中国经济加速下滑，其次中国央行进入连续降准降息周期，最后房地产、“非标”等稳定高收益资产消失。在各国均相对于美元贬值时，人民币相对美元维持稳定，实际就是人民币汇率的严重高估。