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美国管理跨境美元现钞流动的经验及启示

2016年02月01日 11:23 来源于 财新网
建议在境外国际金融中心建立人民币现金库。鼓励商业保险介入人民币现金链管理体系,鼓励商业保险公司单一或联合开设险种,对现金链中的押运、保管和清分过程进行保险
中国金融论坛
“中国金融论坛”(China Financial Forum, CFF),是依托中国人民银行研究局(所)设立和管理的中国特色新型金融智库。论坛理事会主席为中国人民银行副行长陈雨露和潘功胜。理事会常务理事包括洪崎、姜建清、李若谷、李扬、王广谦、吴晓灵、谢平。现有论坛创始成员33位。论坛致力于从事前瞻、高端、专业、国际的金融理论与政策研究,着力为政策制定者和政府部门提供具有前瞻性和可操作性的政策建议,成为政府与公众交流的桥梁。论坛官方网站: www.cff.org.cn

  黄信标 钟子明 韩鑫韬|文

  中国人民银行重庆营业管理部

  摘要:2004年以来,每年人民币现金跨境流出入总量已经超过7000亿元,随着境外人民币现钞使用范围和规模不断扩大,跨境人民币现钞管理问题日趋突出。1996年美国开始实施跨境美元现钞管理的“扩展托管库存”(Extended Custodial Inventory,ECI)项目,助推了发行美元获得的货币税收益,增强了美联储货币政策操作效率,提升了美元国际信誉,扩展了美元国际教育等,成效显著,对我国开展跨境人民币现钞流动管理,推动人民币国际化具有重要意义。本文总结了美国管理跨境美元现钞流动的经验及对我国启示。

  一、管理跨境美元现钞流动的背景

  据美联储统计,大约6800亿美元现钞在市场流通,占美联储钞票发行总额的2/3,其中,超过4000亿美元现钞在境外流通,为更好地管理海外现钞,促进现钞在海外的合理分配,监控现钞在海外的流通情况,1996年美联储启动了“扩展托管库存”项目,在海外设立现金库,并由纽约联邦储备银行(以下简称“纽约联储”)负责实施。一个ECI项目由委托管理的当地商业银行在其保管库的一个隔离区域建立境外美元现金仓库,并负责美元现钞保管和出入库管理,而ECI项目内的美元现钞均属于纽约联储所有,其实质是将境外现钞库视同为纽约联储设在境外的发行库。1997-2003年,纽约联储在境外陆续设立了9个ECI项目,分别位于欧洲及亚洲地区的5个国际金融中心(见图1)。

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  二、主要做法及经验

  经营ECI项目的受托商业银行无需支付利息,并可以拥有自己的美元现钞库

  一是由于境外ECI项目内的美元现钞均属于纽约联储所有,所以经营ECI项目的受托商业银行在其ECI项目下存放的美元现钞不需向纽约联储支付利息。

  二是经营 ECI 项目的受托商业银行同时可拥有自己的美元现钞库,自己的现钞库在物理上必须与 ECI项目下的现钞库独立,而且受托商业银行的海外美元现钞库个数可以多于所经营 ECI 项目下现钞库。例如,美国汇丰银行在伦敦、法兰克福和香港经营3个 ECI 项目,同时在伦敦、法兰克福、香港、新加坡、台北、东京和纽约设有 7 个的现钞库。

  经营ECI项目的受托商业银行可以进行ECI 项目下的美元现钞调配和交易

  一是经营 ECI 项目的受托商业银行自身现钞库内的美元库存不足时,可以从所经营 ECI 项目现钞库内调入美元现钞,此时纽约联储借记该受托行在纽约联储账户;受托商业银行自身现钞库内的美元库存过多时,可以将富余美元现钞存入所经营的 ECI 项目下现钞库,此时纽约联储贷记该受托行在纽约联储账户(见图2)。

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  二是经营 ECI 项目的受托商业银行可以将 ECI 项目下现钞库内的美元现钞按市场价出售给别的商业银行或其它客户,现钞出库,则纽约联储借记受托商业银行在纽约联储账户;受托商业银行也可以市场价从别的商业银行或其它客户处购入美元现钞并存入 ECI 项目下现钞库,现钞入库,则纽约联储贷记受托行在纽约联储账户。

  非ECI项目的商业银行可以与ECI项目下的现钞库发生现钞调运

  非ECI项目的商业银行可以按照市场价格,通过经营ECI项目的受托商业银行,购入ECI项目现钞库内的美元现钞,反之,非ECI项目的商业银行也可以将美元现钞卖给受托商业银行(见图3)。

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  所有商业银行均可与纽约联储的现钞库之间直接发生现钞调运

  一是经营 ECI 项目的受托商业银行与纽约联储之间的现钞调运通过ECI 项目的现钞库实现。ECI 项目下的现钞库与纽约联储设在新泽西州的现钞库发生业务联系。当ECI现钞库内的库存现钞不足时,由受托银行从纽约联储设在新泽西州的现钞库运输美元现钞入ECI项目库,反之则由受托银行将富余现钞运回新泽西现钞库,其相关运输费用和保险费用均由受托商业银行负担。

  二是非ECI 项目的商业银行可直接与纽约联储发生现钞交易。非ECI 项目的商业银行可从纽约联储设在新泽西的现钞库直接购入美元现钞,现钞出库则纽约联储借记美元现钞买入银行在纽约联储账户;美元现钞库存过多时,也可将富余美元直接存入纽约联储设在新泽西的现钞库,这时纽约联储贷记该账户。

  受托商业银行与纽约联储的职责定位清晰明了

  一是纽约联储全权负责ECI事宜。按照联储体系的内部分工,纽约联储负责 ECI 项目的实施,其它联储行不参与 ECI 项目的管理,联储理事会也不参与同其他国家有关当局之间的谈判。纽约联储在设立一个 ECI 项目之前,一般与 ECI 项目所在国家(地区)中央银行或货币当局举行会谈并达成谅解,但并不缔结任何正式协定。

  二是纽约联储需承担相应监管成本。现钞在 ECI 项目现钞库内及往来新泽西现钞库和ECI 项目下现钞库途中都属于纽约联储,所以,纽约联储要承担管理监督和项目监测的相关成本,负责协调美国联邦储备系统与ECI库存之间的货币配送,并将所有数据记录在案。

  三是经营ECI项目的受托商业银行需承担保险责任范围内和ECI项目的人员配置成本,以维持ECI仓库经营和一些必要维修。对存入ECI现钞库的美元需进行版别及质量清分,并将旧版美元和残损美元送往美联储指定回收处。受托商业银行需向纽约联储提供月度报告,该报告要显示所有国家在当月与受托商业银行的美元交易以及交易的数量。除此之外,还需对所发现的美元假钞情况及时报告纽约联储(见表1)。

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  实行严格的监督、保险和保密措施

  一是受托商业银行管理ECI项目受纽约联储监督。纽约联储在ECI项目下现钞库装有监视系统,可实时监控现钞库人员出入情况,并随时调阅监控录像。同时,纽约联储给每个ECI项目下现钞库设定的调运限额是双向2亿美元,避免了现钞资金过大可能产生的风险事件。

  二是受托银行必须购买相应保险,以保证ECI现钞库与纽约联储在新泽西州美元现钞库之间的现钞调运安全。

  三是纽约联储还与受托商业银行签订合同,但合同内容保密,不向第三方提供,也不能向所在地有关监管当局透露合同的具体内容。

  三、取得的成效

  纽约联储通过境外设立现钞库,大量向境外发行美元现钞,赚取大量的“铸币税”

  根据美联储研究统计,截至2002年5月末,在全球市场流通的美元现钞大约是6200亿美金,其中约3100亿-4350亿美元现钞在美国境外流通,占美元流通总量的50%-70%(见图4,大量美元现钞在境外流通或沉淀,给美国带来了巨大的“铸币税”收益,即美联储发行不计息债务(美国联邦储备纸币),然后使用募集资金收购计息资产。据美联储统计,2000年美联储在证券交易中就获取利息收入327亿美元,占美国当年财政收入的16.2%。

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  境外现钞库的数据为美国货币的国际流动提供了重要的支持和信息

  根据美联储研究,一般而言,美元现钞包含约50%的狭义货币量(M1)和约10%的广义货币流通额(M2)。虽然美元现钞仅占美国国内货币流通额的小部分,但是超过五成流通美元现钞在美国境外,将影响美联储的日常公开市场操作。通过境外现钞库容易获得更准确的境外美元现钞流通数据,这些数据信息不仅有助于合理评估美元国际分配给美国带来的成本和收益,而且有助于美联储的公开市场操作。

  通过境外现钞库发行美元增强了美元作为国际货币的信誉

  境外现钞库在分配和识别过程中收集的美元假钞信息,有助于为美国特勤局(在美国境内,一般由特勤局处理美元伪造案件,但在美国境外,特勤局没有管辖权)提供美元假钞信息,将美元假钞消灭在钞票跨境流动的初始端;同时,通过境外现钞库可以比较容易发现境外美元假钞的主要来源国家或区域。根据美联储统计,1999-2004年,海外美元假钞金额整体呈减少趋势(见表2),2004年的海外美元假钞金额较1999年下滑了72.8%。

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  受托商业银行通过经营ECI降低了自身现钞库的库存

  一方面减少了资金占用,节省了利息开支;另一方面,由于受托商业银行具有充足的美元现钞储备,在市场业务的拓展中具有竞争优势。

  通过境外现钞库有利于新钞票的推广和假钞识别教育活动的开展

  在有关美元钞票新式样和美元钞票验证特征的公共教育材料分发中,经营ECI项目的受托商业银行发挥了持续显著的作用。例如,在2003年秋季推出的钞票新式样说明介绍计划中,ECI再次被美国联邦储备委员会和财政部用来开展全球国际公共教育活动。

  四、相关启示

  建议在境外国际金融中心建立人民币现金库。鼓励商业保险介入人民币现金链管理体系,鼓励商业保险公司单一或联合开设险种,对现金链中的押运、保管和清分过程进行保险。将现金管理中的各种风险分别通过外包契约和保险契约,转移给其他组织和保险公司,最终将高度集中于银行系统的现金风险分散到市场。推动建立人民币海外流动监测和统计机制,加强评估我国境外人民币的存量和流量,以及境外人民币的区域分布情况。同时,建立完备统一的人民银行货币现钞进出数量统计信息化系统。

  本文为中国金融论坛工作论文。中国金融论坛是依托中国人民银行研究局(所)设立和管理的中国特色新型金融智库

责任编辑:张帆 | 版面编辑:杜春艳
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